“中证A500” - “沪深300” ≈ ？

本文温雅中证A500与沪深300因素的互异：简言之，“中证A500”-“沪深300”≈大盘+成长+电力建树&生物医药&电子+低盈利+高估值。

如果资金通过中证A500入市（而非沪深300），弹性（以增量资金/总市值估量）更大的行业包括：社会处事、环保、纺织衣饰、轻工制造、公用行状；个股层面，弹性最大的30支个股中，24支未纳入沪深300指数。

讲授节录

（一）了解互异，意志两大指数

编制细节：中证A500指数编削经行业平衡散布，样本股“从各行业收用500只市值较大证券当作指数样本”，并尽可能与中证全指的行业散布一致。而沪深300指数，主若是“界限大、流动性好的最具代表性的300只证券”，并无行业分派层面的考量。

行业散布：中证A500更偏重有色、军工、基础化工等。从行业权重散布的统统水平看，二者均在电子、银行、电力建树等行业有较高权重；从相对水平看，中证A500较沪深300，权重较高的包括有色（1.7pct）、军工（1.3pct）、基础化工（1.2pct），权重较低包括非银（-5.8pct）、银行（-3pct）、食物饮料（-2.3pct）。

挂钩居品界限：中证A500居品界限尚小。限制10月18日，挂钩中证A500的被迫型指数基金界限为306亿元，沪深300则为1.1万亿，约为前者的37倍。

近期走势：10月以来，中证A500阶段性跑赢沪深300。

（二）分析互异，二者差在那儿？

重心温雅两大指数的组成互异，即中证A500包含，但沪深300不包含的因素股，预计266支，具体看：

1、基本情况：中证A500包含，但沪深300不包含的因素股共266支，总市值（按照10月18日价钱计较）6.8万亿，占中证A500的权重为19.7%。

2、界限散布，以大盘股为主。266支因素股中，大盘股241支，占比91%；大盘股总市值（以10月18日价钱计）6.5万亿，占比96%；其余均为中盘股。

3、格调散布：以成长、周期格调为主。266支因素股中，中信成长格调151支、个数占比57%（总市值占比为55%），其次为中信周期格调，个数占比23%（总市值占比26%），中信吃亏格调，个数占比为15%（总市值占比为14%）。中信厚实、金融格调较小，占比均在5%以下。

4、行业散布：主要散布于电力建树、生物医药、电子等。266支因素股主要散布于：电力建树（30支，占比11.3%）、医药生物（26支，占比9.8%）、电子（23支，占比8.6%）、国防军工（20支，占比7.5%）等。

5、基本面情况：盈利才气偏低。1）从净利润看，266支样本股，2024H1净利润为1437亿元，占中证A500因素净利润的6.6%；同比增速-9%，低于中证A500全体的-1.3%。2）从ROE-TTM看，266支样本股ROE-TTM为6.96%，低于中证A500的9.7%。盘算推算构建表情详见正文。

6、估值情况：PE-TTM偏高。266支样本股PE-TTM为24.4倍，高于中证A500全体的13.3倍，也高于中证A500与沪深300错乱部分的12.5倍。测算体式与wind略有互异，详见正文。

（三）把抓互异，寻找潜在契机

不妨作念个念念想践诺，假定中证A500与沪深300，均流入1000亿增量资金，哪些行业、个股受益（以弹性估量，即增量资金/总市值），可能更大？

第一，行业层面：

1）假定中证A500流入1000亿资金，弹性较大的行业主若是传媒（0.3%）、家电（0.3%）、基础化工（0.29%）；

2）假定沪深300流入1000亿资金，弹性较大的行业主若是传媒（0.32%）、电力建树（0.32%）、家电（0.3%）；

3）从相对水平看，资金流入中证A500后，较沪深300弹性更大的行业主若是社会处事、环保、纺织衣饰、轻工制造，其中，社会处事、环保两个行业，沪深300因素中并未包含，而中证A500中，权重分手为0.31%、0.34%。

第二，个股层面：

1）在中证A500流入1000亿资金的情景下，弹性最大的30支个股弹性均在0.4%以上，详见正文；其中，24支个股，并未纳入沪深300指数。

2）在沪深300流入1000亿资金的情景下，仅2支个股未纳入中证A500。

讲授正文

一、了解互异，意志两大指数

什么是中证A500指数？据中证指数，“从各行业收用市值较大、流动性较好的500只证券当作指数样本，以响应各行业最具代表性上市公司证券的全体推崇”，在编制时，“聚焦行业平衡，从各行业收用500只市值较大证券当作指数样本，并保持指数样本一级行业市值散布与样本空间尽可能一致”，即中证A500指数的行业散布，与样本空间（中证全指指数）的散布大体一致。

什么是沪深300指数？据中证指数，“由沪深市蚁集界限大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日精采发布，以响应沪深市集上市公司证券的全体推崇”，主要收用界限大、流动性好的最具代表性的300 只证券，并无行业散布层面的考量。

从行业权重散布看，中证A500与沪深300均在电子、银行、电力建树等行业有较高权重；从相对水平看，中证A500较沪深300，行业权重较高的主若是有色（1.7pct）、军工（1.3pct）、基础化工（1.2pct），股票配资杠杆平台权重较低的主要曲直银金融（-5.8pct）、银行（-3pct）、食物饮料（-2.3pct）。

从近期走势看，开年以来中证A500指数多量技能内跑输沪深300，举例1月以及4-8月；10月以来，中证A500阶段性跑赢。

从挂钩居品界限看：限制10月18日，挂钩中证A500的被迫型指数基金界限为306亿元，挂钩沪深300的被迫型指数基金为1.1万亿，约为前者的37倍。此外，沪深300还有691亿与之挂钩的增强型指数基金、5亿与之挂钩的另类投资基金。

二、分析互异，二者差在那儿？

重心温雅两大指数的组成互异，即中证A500包含，但沪深300不包含的因素股，具体看：

1、基本情况：中证A500包含，但沪深300不包含的因素股共266支，总市值（按照10月18日价钱计较）6.8万亿，占中证A500的权重为19.7%。

2、界限散布，以大盘股为主。266支因素股中，大盘股241支，占比91%；大盘股总市值（以10月18日价钱计）6.5万亿，占比96%；大盘股平均每支市值为269亿。其余均为中盘股，平均每支总市值为122亿。

3、格调散布：以成长、周期格调为主。266支因素股中，中信成长格调151支、个数占比57%（总市值占比为55%），其次为中信周期格调，个数占比23%（总市值占比26%），中信吃亏格调，个数占比为15%（总市值占比为14%）。中信厚实、金融格调较小，占比均在5%以下。

4、行业散布：主要散布于电力建树、生物医药、电子等。具体看：

电力建树（30支，占比11.3%）、医药生物（26支，占比9.8%）、电子（23支，占比8.6%）、国防军工（20支，占比7.5%）、基础化工（18支，占比6.8%）、传媒（17支，占比6.4%）、计较机（17支，占比6.4%）、有色（17支，占比6.4%）。

5、基本面情况：盈利才气偏低。主要温雅净利润与ROE两个盘算推算：

1）从净利润看，266支样本股，2024H1净利润为1437亿元，占中证A500因素净利润的6.6%，同比增速-9%，低于中证A500全体的-1.3%。

2）从ROE-TTM看，266支样本股ROE-TTM为6.96%，低于中证A500的9.7%。此处的ROE-TTM的计较体式是，以净利润TTM/（期初、期末系数者职权均值），与wind算法略有互异。

6、估值情况：PE偏高。温雅PE-TTM：

1）从全体看，266支样本股PE-TTM为24.4倍，高于中证A500全体的13.3倍，也高于中证A500与沪深300错乱部分的12.5倍。

2）从中位数看，266支样本股PE-TTM中位数为25.1倍，通常高于中证A500全体的20.9倍，高于中证A500与沪深300错乱部分的17.2倍。

3）从方差看，266支样本股PE-TTM圭臬差为203、低于中证A500全体的253，以及中证A500与沪深300错乱部分的299。此处的PE-TTM并未手动剔除净利润为负的样本，与wind算法略有互异。

三、把抓互异，寻找潜在契机

不妨作念个念念想践诺，假定中证A500与沪深300，均流入1000亿增量资金，哪些行业、个股受益（以弹性估量，即增量资金/总市值），可能更大？

（一）行业层面

1）如果中证A500流入1000亿资金，弹性较大的行业主若是传媒（弹性为0.3%）、家电（0.3%）、基础化工（0.29%）；

2）如果沪深300流入1000亿资金，弹性较大的行业主若是传媒（弹性为0.32%）、电力建树（0.32%）、家电（0.3%）；

3）从相对水平看，中证A500得到资金流入后，较沪深300弹性更大的行业主若是社会处事、环保、纺织衣饰、轻工制造，其中，社会处事、环保两个行业，沪深300因素中并未包含，而中证A500中，权重分手为0.31%、0.34%。

（二）个股层面

1）在中证A500流入1000亿资金的情景下，弹性最大的30个个股弹性均在0.4%以上；其中，24支个股，并未纳入沪深300指数。

2）在沪深300流入1000亿资金的情景下，弹性最大的30个个股弹性均在0.37%以上；其中，仅2支个股，未纳入中证A500指数。

本文作家：张瑜 S0360518090001股票开户，起首：华创证券，原文标题：《“中证A500”-“沪深300”≈？》

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